Analis di grup perbankan JP Morgan mengatakan mereka “tidak suka waktu” operator kasino Macau yang tertekan likuiditas SJM Holdings Ltd menerbitkan HKD1,9 miliar (US$242,8 juta) obligasi konversi, untuk mengakuisisi tempat Live Draw SDY Oceanus (foto) , tempat dengan kasino, terletak di dekat Pelabuhan Luar kota.
“Kami tidak menyukai waktunya – ketika SJM mengalami kesulitan likuiditas dengan landasan yang sangat terbatas” dalam hal ketersediaan uang tunai, tulis analis JP Morgan Securities (Asia Pacific) Ltd DS Kim, Amanda Cheng dan Livy Lyu, dalam catatan Kamis. .
SJM Holdings yang terdaftar di Hong Kong telah mengatakan dalam pengajuan Kamis malam, bahwa mereka akan mengambil kendali penuh atas gedung Oceanus. Grup menjalankan Casino Oceanus di kompleks tersebut, yang telah disewa dari unit pemegang saham mayoritasnya, Sociedade de Turismo e Diversões de Macau SA, juga dikenal sebagai STDM.
Ketua SJM Holdings Daisy Ho Chiu Fung, mengatakan pada hari Kamis bahwa kelompok itu “bekerja melalui perincian akhir” untuk menegosiasikan pembiayaan kembali fasilitas perbankan sindikasi, di mana HKD13,3 miliar – sekitar US$1,7 miliar – beredar pada Februari. .
Pialang Sanford C. Bernstein Ltd menegaskan dalam catatan hari Jumat, pandangan komunitas investasi bahwa SJM Holdings saat ini hanya memiliki likuiditas yang tersedia selama tiga bulan dalam “skenario pendapatan nol”. Itu merujuk pada sifat stop-start pariwisata dari China daratan ke Makau dalam beberapa bulan terakhir, sebagai dampak dari penanggulangan Covid-19 di daratan.
Awal bulan ini, SJM Holdings telah mengindikasikan kepada analis investasi bahwa mereka memiliki opsi untuk meminta pinjaman hingga 5 miliar HKD dari induk STDM, jika menghadapi masalah likuiditas.
Tata graha menjelang pelelangan umum
JP Morgan mengatakan dalam memo hari Kamis bahwa kesepakatan Oceanus pada dasarnya adalah urusan rumah tangga, menjelang tender publik baru yang diantisipasi untuk hak perjudian Macau, ketika konsesi saat ini berakhir tahun ini.
Jika pemegang konsesi saat ini gagal mendapatkan hak baru, maka ruang kasino – meskipun bukan yang non-permainan – akan dikembalikan ke pemerintah Makau di bawah undang-undang permainan yang ada.
Gedung Oceanus tidak memiliki hotel, dan fasilitas non-permainan yang terbatas, tetapi karena SJM Holdings saat ini tidak mengontrol gedung tersebut, ia bahkan tidak akan dapat menyerahkan kembali area kasino kepada pemerintah jika Grafik SGP perusahaan tidak mendapatkan keuntungan baru. konsesi.
“Inilah sebabnya SJM membeli aset dari STDM untuk bisa… dikembalikan… ke pemerintah,” tulis tim JP Morgan.
Pialang mengatakan “tidak tahu” ruang lingkup pendapatan Casino Oceanus sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi (EBITDA) sebelum pandemi, karena untuk tujuan pelaporan SJM Holdings, itu dikonsolidasikan di bawah judul “promosi diri lainnya kasino”.
“Kami memahami bahwa SJM biasa membayar sekitar HKD100 juta per tahun kepada STDM sebagai sewa,” tambah JP Morgan.
“Kami tidak berpikir SJM perlu membeli aset lain, karena: Grand Lisboa dan Live Draw HK Grand Lisboa Palace 100 persen dimiliki oleh SJM,” dan “SJM memiliki lantai permainan di properti lama Lisboa,” kata JP Morgan. Hotel di situs terakhir secara historis berada di bawah kendali STDM.
Catatan Senin dari Sanford Bernstein mengatakan – mengutip manajemen – bahwa Oceanus telah mengungguli pasar pada kuartal pertama, dalam hal menghasilkan “sekitar 40 persen dari pendapatan game 2019 – lebih baik daripada total GGR kuartal pertama 2022 Makau yang berjalan sekitar 23 persen kuartal pertama 2019.”
Pialang menambahkan: “Menurut manajemen SJM, selama tahun-tahun pra-Covid, Casino Oceanus dapat menghasilkan sekitar HKD600 juta EBITDA per tahun. Properti ini memiliki banyak meja berbatas rendah dan melayani pelanggan kelas bawah dari China dan Hong Kong – sering kali wisatawan harian –, serta pelanggan lokal yang datang.”
