Pembiayaan kembali HKD19 miliar (US$2,4 miliar) dalam pinjaman sindikasi Grafik SDY untuk operator kasino Makau SJM Holdings Ltd “sudah disetujui oleh pemerintah tetapi menunggu persetujuan bank,” menurut memo Kamis dari Morgan Stanley Asia Ltd.
Perlunya persetujuan dari pemerintah Makau untuk pengaturan seperti itu sebelumnya telah ditandai oleh sejumlah analis investasi, mengutip panduan dari manajemen perusahaan kasino.
Morgan Stanley memberikan informasi tentang persetujuan pemerintah sebagai pembaruan dari Morgan Stanley 2022 Virtual China Summit baru-baru ini.
Pembiayaan kembali SJM Holdings akan “memberikan likuiditas tambahan sebesar HKD6 miliar; karena menghentikan pinjaman lama senilai 13 miliar HKD,” kata analis Morgan Stanley Praveen Choudhary dan Gareth Leung.
Lembaga tersebut mengatakan tanggal jatuh tempo baru pada fasilitas tersebut adalah tahun 2028, dan suku bunga efektif adalah Tingkat Penawaran Antar Bank Hong Kong (HIBOR) ditambah 1,5 persen hingga 2,25 persen, “mirip dengan persyaratan yang ada” pada fasilitas ini.
Awal bulan ini, SJM Holdings telah mengindikasikan kepada analis investasi bahwa mereka memiliki opsi untuk meminta pinjaman hingga 5 miliar HKD dari induk perusahaan Sociedade de Turismo e Diverses de Macau SA, juga dikenal sebagai STDM, jika menghadapi masalah likuiditas.
Morgan Stanley mengatakan dalam pembaruan hari Kamis, bahwa biaya operasional harian untuk SJM Holdings mencapai HKD16 juta.
“Jika kita memasukkan beban bunga 2022 sebesar HKD700 juta dan belanja Totobet SGP modal pemeliharaan sebesar HKD500 juta, maka total pengeluaran kas harian mencapai HKD22 juta,” tulis para analis.
Mereka menambahkan – mengacu pada resor Cotai baru grup kasino senilai 39 miliar HKD, yang dibuka pada Juli tahun lalu – bahwa “pengeluaran modal HKD800 juta hingga HKD900 juta untuk Grand Lisboa Palace [foto] masih akan jatuh tempo”.
Saldo kas SJM Holdings saat ini – ditempatkan pada HKD1,75 miliar pada akhir kuartal pertama – dapat “mendukung” tingkat pengeluaran ini “selama tiga bulan Grafik HK dengan pendapatan nol,” lanjut Morgan Stanley, mengulangi komentar sebelumnya oleh investasi masyarakat.
Lembaga tersebut lebih lanjut menyatakan bahwa SJM Holdings mengharapkan impas dalam hal pendapatan keseluruhan sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi (EBITDA) ketika pendapatan permainan kotor kasino pasar mencapai 40 persen tahun 2019 – yaitu, tingkat pra-pandemi.
EBITDA impas untuk Grand Lisboa Palace mungkin “memerlukan pembukaan kembali daratan Hong Kong-Makau,” kata Morgan Stanley, merujuk pada pelonggaran pembatasan perjalanan antara ketiga pihak.
Dalam catatan hari Kamis, kelompok perbankan JP Morgan telah menyatakan beberapa kekhawatiran tentang waktu SJM Holdings menerbitkan HKD1,9 miliar obligasi konversi, untuk mengakuisisi tempat Oceanus , sebuah tempat dengan kasino yang dijalankannya tetapi tidak dimiliki saat ini, terletak di dekat Pelabuhan Luar Makau.
